移动版

漳州发展:投资收益稳定,主业几无亮点

发布时间:2009-11-12    研究机构:天相投资

2009年1-9月,公司实现营业收入8.36亿元,同比增长67.3%;营业利润5550万元,同比增长19.3%;归属上市公司股东净利润3413万元,同比下降0.4%;摊薄每股收益0.11元。7-9月,公司实现营业收入3.59亿元,同比增长120.26%;归属上市公司股东净利润341万元,同比下降59.81%;摊薄每股收益0.01元。

公司主要业务包括自来水生产销售、污水处理、水务工程安装、汽车销售和进出口贸易。业务主要面向漳州、福州、厦门三地。2009年,受金融危机影响,当地部分工业受到影响,工业供水有所下降,进出口贸易也受到较大影响,但汽车业务在国家政策支持下,营业收入有所增加。汽车销售占公司收入比重约为86%,但毛利率较低,在8%-9%。

营业收入和存货大幅增加。2009年1-9月,公司营业收入大幅增长67.27%,同期存货同比增长86.47%,达到1.64亿元。主要原因是:本期合并报表范围新增福建华骏汽车销售服务有限公司、厦门东南汽车贸易有限公司、三明华骏汽车销售服务有限公司、三明玖玖丰田汽车销售服务有限公司、漳州欣宝房地产开发有限公司五家子公司,汽车销售公司的库存车辆及房地产公司的开发成本导致存货较上年同期增加。

投资收益对公司业绩影响较大。公司全资子公司漳州靖达土地综合开发有限公司取得高速公路分红款对公司影响较大,因高速公路分红在实际收到时才确认为投资收益,若其不分配或分配不及时,将直接影响公司业绩,该部分分红每年为公司贡献投资收益1亿元左右。

现金流状况改善明显。本报告期末,公司经营活动产生的现金流量净额为1.29亿元,去年同期为-3946万元,主要是今年汽车销售情况改善,公司回款增加所致。

盈利预测。预计公司2009-2011年EPS分别为0.19元、0.26元、0.27元,昨日收盘价5.62元,对应动态PE分别为30倍、21倍、21倍,考虑到公司汽车销售业务不具备明显竞争优势,毛利率较低,给予公司“中性”评级。

风险提示。汽车销量下滑,竞争激烈导致价格战带来的一系列风险。

申请时请注明股票名称